营收稳健增长，业务板块协同发力

2025年上半年，中恒集团营业收入达14.51亿元，同比增长2.84%。尽管增长幅度不算突出，但在竞争激烈、环境多变的行业背景下，能取得这样的成绩实属不易。从业务板块来看：

业务板块

对营收影响

医药制造

作为核心业务，注射用血栓通（冻干）等产品销量增长，有力支撑营收增长

健康食品

全渠道发力，营收稳步增长，双钱产业通过创新营销提升销量

日化美妆

田七家化营收增长，轻资产运营优化供应链提升盈利能力

盈利指标解读，关注利润结构

净利润增长23.59%，盈利有所提升

归属于上市公司股东的净利润为2707.76万元，同比增长23.59%，显示公司整体盈利水平有所提升。

扣非净利润大增196.24%，核心业务盈利能力增强

扣除非经常性损益的净利润为2483.02万元，同比大增196.24%。这主要得益于公司销售政策的调整，表明核心业务盈利能力显著提升。不过，非经常性损益对净利润有一定影响，非经常性损益合计224.74万元，其中非流动性资产处置损益为-2.09万元，金融资产公允价值变动损益为-2102.97万元，政府补助为487.99万元。这些项目的波动会影响净利润稳定性，投资者需密切关注。

资产质量剖析，警惕潜在风险

应收账款大增64.24%，回款风险上升

应收账款期末余额为8.60亿元，较上年同期增长64.24%，主要因本期赊销业务增加。1年以内应收账款占比86.33%，虽占比较高，但随着账龄延长仍可能产生坏账风险。公司已计提坏账准备，信用减值损失为-847.01万元，投资者需关注应收账款回收及坏账准备计提情况。

存货规模下降11.52%，跌价风险犹存

存货期末余额为7.03亿元，较年初减少11.52%。存货跌价准备为5513.57万元，本期计提218.47万元。存货规模下降可能与优化库存管理有关，但医药行业药品有效期、市场需求变化等因素，仍可能导致存货价值下降，公司需加强管理。

费用控制与研发投入

销售费用下降39.37%，营销模式调整待观察

销售费用为2.31亿元，同比下降39.37%，因销售政策调整，公司推进营销体系改革，拓展线上营销，降低线下推广费用。但这种调整能否持续推动销售增长，有待进一步观察。

管理费用下降8.43%，运营效率待提升

管理费用为1.48亿元，同比下降8.43%。公司强化内部管理、优化流程控制了费用，但随着业务拓展，如何在保证运营效率前提下进一步降低费用，是公司面临的问题。

研发费用下降6.52%，创新推进不停步

研发费用为4747.03万元，同比下降6.52%。虽费用有所下降，但公司在研发上投入坚定，中药1类创新药“三芪颗粒”获临床试验批准通知书，引进化药1类创新药项目也在推进。

现金流状况分析，关注资金动态

经营活动现金流量净额减少132.23%，销售回款遇难题

经营活动产生的现金流量净额为-6917.84万元，同比减少132.23%，主要因本期收到销售款同比减少。这影响公司资金周转和日常运营，公司需加强应收账款管理，优化销售策略，提高回款速度。

投资活动现金流量净额减少53.13%，投资布局有变动

投资活动产生的现金流量净额为3606.22万元，同比减少53.13%，因上年同期收到田七家化资产处置款、委托贷款利息，本期无此类业务。公司应合理规划投资，提高收益。

筹资活动现金流量净额由负转正，融资风险需把控

筹资活动产生的现金流量净额为1.01亿元，上年同期为-4815.61万元，因本期对外融资规模增大。公司增加融资支持业务发展，但也增加财务风险，需合理控制融资规模，优化资本结构。